K1体育·(中国)官方网站|钢铁行业优化资本结构探讨

论文关键词：资本结构公司收益重返分析 　　　论文概要：以钢铁行业的上市公司为研究对象，从资本结构的角度应从，在糅合国内外资本结构理论研究成果的基础上，探究我国钢铁行业资本结构与其公司收益之间的关系。　　O章节 　　钢铁行业长期以来仍然是世界各国国民经济的基础产业，在国民经济中具备最重要的地位。钢铁行业的发展水平历年来也是一个国家综合国力的最重要标志。

在全球金融危机之后，随着全球钢铁行业转好以及我国工业化、城镇化进程的减缓，居民消费结构的升级，国内对钢铁产品的市场需求持续增长，我国钢铁行业发展很快，造成钢铁行业投资快速增长过慢、生产能力不足、产业集中度偏高。在此情况下，2009年国家已实施了钢铁产业调整大力发展规划，必需严格控制钢铁总量，出局领先生产能力，不得再行上全然不断扩大生产能力的钢铁项目；充分发挥大集团的造就起到，企业收购重组，优化产业布局，提升产业集中度；增大技术改造、研发和引入力度，调整产业结构，提高产品品质。

这些政策的实行，将对钢铁行业产生深远影响的影响。本文根据沪浅两市钢铁行业上市公司的财务数据，糅合国内外学者的研究成果，探究我国钢铁行业资本结构与其公司收益之回答的关系。　　1理论基础 　　经过分析，获知企业收益主要是由资本结构要求的。为便利探究，现以净资产收益率来体现公司收益。

资本结构所指的是公司长期负债和权益资本之间的包含，资本结构与公司收益之间的关系包含资本结构研究的核心。Modigliani和Miler明确提出：在极致资本市场假说前提下，企业的收益与其资本结构牵涉到(MM定理)，从此冲破了谋求拟合资本结构的序幕。以此为假设条件，理论研究者们先后创建了权衡理论、契约理论等一系列的资本结构理论，大体可概括为顺序偏爱理论和静态平衡理论两种。

随着研究的不断深入，人们找到现代资本结构的权衡理论与企业实践中的经验较为吻合，因此在探究拟合资本结构的研究中，二次曲线重返模型更加能得出结论合理的结果。李义超、蒋志达通过对50家公司的400个仔细观察值的重返分析，指出资本结构与公司收益的系应当为二次曲线关系，假设以一定的净资产收益率为目标，得出结论了拟合资本结构区间。由于同行业间资本结构相近度很大，本文以现有的理论为依据，对我国钢铁行业上市公司展开研究，得出结论钢铁行业资本结构与企业收益间的关系。　　2研究设计 　　根据有数结论-3由此可知，公司的资本结构和公司收益之间不存在着二次曲线关系。

在超过拟合资本结构点前，资本结构与公司收益于是以涉及；超过拟合资本结构点后，资本结构与公司收益负相关，其图形是一个开口向上的抛物线。为回避金融危机对资本结构和公司收益之间关系的影响，挑选沪浅交易所l5家钢铁行业上市公司2007年12月31日财务数据分析，以资产负债率为说明变量，以净资产收益率为被说明变量y，同时在假设其他因素对公司收益影响不明显的条件下，创建回归方程： Y=++卢3(1) 通过软件SPSS对15家钢铁上市公司2007年12月31日财务数据展开重返处置，得出结论其结果： 为一3．56032为4．1914、3为一1．0396，F统计资料量为4．98，在为0．05(置信度95％)的水平上是明显的。对、卢、参数的检验超过明显水平。

由此得出结论，与y之间不存在二次函数关系，其二次方 程为y=一3．5603X+4．1914X一1．0396(2) 　　3结果应用于 　　在得出结论资产负债率和净资产收益率的关系后，可利用方程(2)重返模型展开两方面的应用于： 　　1)等价钢铁行业公司的合理收益来计算出来其对应的资本结构区间。2009年某钢铁行业上市公司资产负债率为50．82％，则根据模型，得此公司的预期净资产收益率为17．09％。

　　2)根据模型辨别最合适钢铁行业发展的静态资本结构。如果以净资产收益率低于12％为企业所执着的绩效目标，通过模型难于获得这一拟合负债区间为[44．45％，73．28％]。根据计算出来，可得出结论理论上钢铁行业的仅次于净资产收益率为19．37％，符合此净资产收益率的静态资产负债率为58．86％。　　由此可指出，当钢铁行业的资产负债率在58．86％上下浮动时，若不考虑到其他因素的影响，能取得较小的净资产收益率。

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